73 分歧（2/2）

“第二流的企业做产品，第一流做标准。”张恪接着说道：“在电信这个行业，标准的决定者是基干网商，不是手机商。三年，五年我有把握让爱达的手机保持竞争力，但是十年，二十年的发展，爱达需要在基干网上有影响力，才能永远保持技术领先的状态。目前世界前三的手机商Nokia，Motorola,Ericsson也是基干网的前三企业，这不是巧合。”当然最好的技术并不保证最好的产品，后世也有苹果这个技术二流产品一流的异数，但是爱达没有苹果的品牌号召力，也很难象苹果一样方便的接触各家的技术平台，张恪也不能保证自己的眼光永远领先，一流的技术才是爱达立身的根本。当然这些话目前不用说出来。

“我不是反对爱达上这些项目，之前做小灵通和TD-SCDMA我也没有异议。”葛明德坚持说：“不过马可尼不就是收购扩张的太猛，现在才落到这个境地的吗？我觉得还是要稳健些才是上策。”

“马可尼的问题是购买资产的溢价太高了，现在应该是个抄底的时机。”陈信生在一旁帮腔道：“思科也是靠着收购爬到世界第一的位置上的。”

“对马可尼的收购我并不打算动用锦湖自身的资金，这些资金还是用来做技术扩张和实体投资。”张恪解释道：“对马可尼的收购我希望可以用LBO（杠杠收购）的方式，现在银行很少再资助这样的收购，不过有爱达集团的优质资产来担保，我相信融资应该不是大问题。按最坏情况打算用70亿美金的收购全部债权，马可尼有40亿美金的资产，爱达要分担30亿美金的债务担保，加上注入流动和研发资金也不过是40亿美金。不过我认为可以让部分债权转股，这样爱达需要提供的资金可以减少很多，债权银行的报表上也比较好看，对他们来说也是有好处的。马可尼还有不少现金，他们是计划用这些现金进行债务重组，我们现在出手在其中获得的好处也多些。”

“增加的财务成本影响到爱达的运营怎么办？锦湖商事的股权资产目前还要靠爱达来维持评级，马可尼要是不能迅速开始盈利，到03年我们的债务开始到期，这个坑会把我们都拖死的。”葛明德仍然忧心忡忡地说。

“不如这样，我们也进行债务重组，美联储一直在降利率，我们现在借新债还旧债，虽然总负债要增加一倍，但是财务成本不会增加太多。”陈静插言道，她很希望这个大项目在自己手里成功。

“０3年东山港进入运营，我想盈利不成问题，铁矿那边也可以出铁，就算东海钢铁那边解决不了多少，我们自己也可以消化1000万吨矿石，维持运转还是可以的。”张恪看着葛明德笑着说：“中晶微芯明年年初要上市，如果IPO成功，锦湖商事至少可以多个十几亿美金的股权资产，到时锦湖商事的债务也就解决了。如果美联储年底把利率降到2%，我们进行债务重组，财务成本也就不是问题了。”

“那好，如果中晶IPO成功，利率继续下降到2%，那我们就进行收购，否则就最多只能参股如何？”葛明德有些赌气地说道。

“大家觉得呢？”